环球热推荐:中邮证券:给予云南铜业买入评级

来源:证券之星时间:2023-04-22 16:50:56

中邮证券有限责任公司张亚桐近期对云南铜业(000878)进行研究并发布了研究报告《业绩增长超预期,增持迪庆赋能铜主业》,本报告对云南铜业给出买入评级,当前股价为13.28元。

云南铜业(000878)


(相关资料图)

事件:公司发布 2022 年度报告

公司业绩增长态势良好,创下历史新高。 2022 年,公司实现营收1349.15 亿元,同比增长 6.18%;归母净利润 18.09 亿元,同比增长178.63%;扣非归母净利 18.11 亿元,同比增长 394.96%。

按产品划分,阴极铜/贵金属/硫酸/其他产品收入分别为 1014.23亿 元 /110.22 亿 元 /19.41 亿 元 /205.29 亿 元 , 分 别 占 比 总 营 收75.18%/8.17%/1.44%/15.22%。其中,阴极铜作为公司第一大业务,贡献了公司 50%以上的毛利润, 2022 年,铜产品毛利润为 34.15 亿元,占比总毛利 52.28%,毛利率为 3.37%。

主要产品产量超额完成目标

主要产品实现高产、稳产。 2022 年,公司生产铜精矿 6.26 万吨、阴极铜 134.92 万吨、黄金 17.04 吨、白银 646.13 吨、硫酸 480.07 万吨;销售阴极铜 171.00 万吨、黄金 17.02 吨、白银 1027.27 吨、硫酸494.42 万吨。

公司主要矿产铜公司分别为迪庆有色、玉溪矿业、楚雄矿冶、迪庆矿业,分别贡献铜精矿产量 3.64 万吨、 1.91 万吨、 0.46 万吨和 0.25万吨。

2022 年,公司开展矿产勘查活动新增推断级以上铜资源金属量24.27 万吨。截止 2022 年末,公司保有矿石量 9.96 亿吨,铜金属量374.56 万吨,铜平均品位 0.38%。

通过非公开发行股票募资, 收购迪庆有色 38.23%股权

2022 年度,本公司累计以募集资金投入募投项目共计 265593.70万元,其中收购云铜集团持有的迪庆有色 38.23%股权投入 187480.53万元,补充流动资金及偿还银行贷款投入 78113.17 万元。 截止目前,公司持有迪庆有色 88.24%的股权。

2022 年,迪庆有色实现营收 24.83 亿元,净利润 7.18 亿元;拥有矿石量 8.7 亿吨,铜平均品位 0.33%,折合铜金属量 288.53 万吨,权益铜金属量 254.6 万吨。

铜:传统和新兴领域需求共振,打开铜成长空间

美联储加息进入尾声,将有利于流动性改善,促进需求释放。铜作为一种工业金属, 从供给端角度,资本开支不足; 加之铜矿品位趋势性下行,干扰率推升等因素;预计 2023-2025 年全球新增铜精矿不断下降;从消费端角度,国内出台系列政策支持消费,传统领域如房地产、电网等持续回暖中;新兴的光伏、新能源汽车等领域近几年高速发张,使得铜消费需求有很大的增量;结合库存来看,库存水平目前处于历史低位,铜供需缺口未来显著扩大,预期到 2025 年铜供给缺口将达到 102 万吨,因而将对铜价形成强有力的支撑。

盈利预测

预计公司 2023/2024/2025 年实现营业收入 1443.83/1507.04/1578.43 亿元,分别同比增长 7.02%/4.38%/4.74%;归母净利润分别为22.96/28.14/32.24 亿元,分别同比增长 26.94%/22.57%/14.59%,对应EPS 分别为 1.15/1.40/1.61 元。

以 2023 年 4 月 20 日收盘价 13.55 元为基准,对应 2023-2025E 对应 PE 分别为 11.82/9.65/8.42 倍。 首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:

宏观经济不及预期;下游需求不及预期;产能建设不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,平安证券陈建文研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为44.14%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.24亿,根据现价换算的预测PE为27.67。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级2家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为17.3。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,云南铜业(000878)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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